纵信优配 37.46万亿险资投向哪里？

　　来源：金融时报纵信优配

　　金融监管总局日前发布的2025年三季度保险公司资金运用情况表显示，截至2025年三季度末，保险资金运用余额达到37.46万亿元，较年初增长12.6%，较年中增长3.4%。具体来看，人身险公司资金运用余额为33.73万亿元，财产险公司资金运用余额为2.39万亿元。

　　东吴证券首席战略官、非银金融首席分析师孙婷团队预计，保险资金运用余额全年将保持两位数增长，这将是行业投资资产规模连续三年实现两位数增长，主要由负债端保费规模持续较快提升带动。

　　那么，超过37万亿元的保险资金如何配置？

　　在险资的大类资产配置中，债券始终扮演着“压舱石”角色。截至2025年三季度末，人身险公司与财产险公司投资于债券的余额合计为18.18万亿元，较年初的15.92万亿元增加2.25万亿元，增幅达14.1%，规模继续位居各类资产之首。不过，债券在两类公司资金运用余额中的占比为48.5%，较二季度末的49.3%略有下降。

　　险资对银行存款的配置比例也略有下降。截至三季度末，人身险公司与财产险公司投资于银行存款的余额分别为2.49万亿元和3742亿元，占各自资金运用余额的比例分别为7.4%和15.7%。

　　值得关注的是，险资在股票投资方面的规模与占比均呈现持续上升态势。截至三季度末，人身险公司与财产险公司投资于股票和证券投资基金的余额合计为5.59万亿元纵信优配，较年初的4.11万亿元增加1.49万亿元，大幅增长36.2%，在保险资金运用余额中的占比也从年初的12.3%提升至14.9%。孙婷团队分析认为，这一增长主要受益于第三季度股市的走强，除新增配置资金外，股价上涨与基金净值提升也产生了显著影响。

　　业内专家指出，险资今年大幅加仓权益资产主要受多方面因素推动：一方面，政策的持续引导，进一步增强了险资入市的意愿与条件；另一方面，面对资产负债匹配压力，保险机构需通过配置稳健的红利类等权益资产以增强收益；此外，资本市场逐步回稳向好，吸引力不断增强。

　　今年以来，推动中长期资金入市力度空前。2025年1月，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，重点引导商业保险资金等中长期资金加大入市力度，明确要求提升商业保险资金A股投资比例与稳定性，并优化全国社会保障基金与基本养老保险基金的投资管理机制；4月，金融监管总局发布《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调权益资产配置比例上限，进一步拓宽权益投资空间；7月，财政部发布《关于引导保险资金长期稳健投资进一步加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，将国有商业保险公司绩效评价中的经营效益类指标“净资产收益率”和“（国有）资本保值增值率”调整为“当年度指标+3年周期指标+5年周期指标”相结合的考核方式，并对保险资金运用提出具体要求。

　　业内普遍认为，随着政策支持力度加大与市场环境持续向好，险资投资股票的比例预计将进一步上升。